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周四台北股市表現差強人意，雖然收盤上漲45點，站上7428點，但漲幅不大，因為歐美股市，無論德國、法國或英國股市，還是美股道瓊、那斯達克指數，都已成功站上季線，全球股市也越來越趨向穩定，對比歐美股市漲幅，台股應該還有上漲空間。不過，報紙頭條報導，台積電（2330）董事長張忠謀表示：「明年全球看不到春燕。」美國必須等到2013年景氣才能好轉，歐洲情況更糟，張董對於未來景氣看法趨保守。 過去他也提出過類似看法，但我的想法與他有些不同，也許半導體相關產業景氣的確不佳，可是股價已提前反應，再往下探底的可能性，反而不見得那麼大。外資週四也不聽張忠謀的話，大買1萬8734張台積電，但大賣下游封裝的日月光（2311）近4萬張！ 半導體股價提前反應 過去我曾提到5隻黑天鵝，分別是「黃金、美債、德債、瑞士法郎及日圓」，象徵全球保守資金流向。前一波黃金現貨最高來到9/6的每盎司1921美元，可是短短一週卻能大幅反轉，跌幅一度20%，這隻黑天鵝已折翼；而瑞士法郎因為避險需求，今年以來曾升值超過20%，嚴重影響瑞士出口競爭，因瑞士央行不得不出重手，決定瑞郎與歐元維持1:1.2聯繫匯率，隨即造成瑞郎急貶重挫，投機客受傷慘重。但最可喜的是美國10年期公債殖利率，因為美債遭降評、經濟成長率遭下修，加上歐債延燒，又有柏南克「扭轉操作」4000億美元，卻可以從最低的1.71%，彈升到周三的2.21%，幅度高達3成，代表債券價格下跌，避險需求降低。

股價已領先景氣燕子 黑天鵝都斷了翅膀，這種訊號具正面意義，隨著天氣逐漸轉涼，也許可把黑天鵝當作薑母鴨燉煮一下！進補後才有力氣反彈。美國公債殖利率彈升，資金明顯從債市轉向股市，道瓊指數漲到10/12的11518點，除了成功站上季線，更有機會向上突破8/4以來多重底格局，如果以相同角度觀察台股，目前距離季線7750點還有大約300點差距，沒有道理別人都上去而我們不上去，即使張董事長發表悲觀言論，盤中重挫1.6元的台積電，收盤還能被外資拉回平盤，代表市場告訴我們：「股票價格領先景氣燕子。」台積電有機會吃到Apple的A6晶片，不必太悲觀。

朱成志小檔案 年齡：1960年次 現職：萬寶投顧董事長 經歷：投信投顧公會監事 證券分析協會理事 退休基金協會理事 市場投資及研究資歷：23年

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